目录收购是指艺术家、作曲家或制片人购买现有录制音乐或发行权作为长期金融资产的行为。
投资者或唱片公司不是投资股票或房产，而是购买一组歌曲未来的版税流。卖方获得大笔前期付款。买方获得数十年的未来收入。
什么是目录收购?
音乐目录是附加到一体作品的权利的集合。存在两种主要权利类型，可以分别出售:
- 主人版权:歌曲的录制表演(音频录制)。
- 发行权:基础音乐作品(作为作品的歌曲本身)。
请在主版权与发行权中阅读更详细的内容。目录交易可能涵盖其中一个、两个或仅涵盖每个的某些收入流。
交易规模跨越多个数量级。一名工作会议制片人可能会以低六位数出售其30首热门歌曲的份额。全球知名艺术家的完整目录可交易数亿美元。鲍勃·迪伦的发行权在2020年被出售给环球音乐发行公司，价格广泛报道约为3亿美元。布鲁斯·斯普林斯汀在2021年向索尼出售了主版权和发行权，价格约为5亿美元。
为什么目录收购存在?
三股力量在2018年至2022年间汇聚:
- 流媒体使目录可预测。在流媒体出现之前，旧歌曲的收入是不稳定的，取决于同步放置和广播。流媒体将旧目录变成了类似债券的现金流。一首30年前的热门歌曲每月支付相当稳定的金额。
- 低利率使收益具有吸引力。在近零利率环境中寻求收益的投资者发现音乐目录8%至12%的稳定回报比公司债券更有吸引力。
- 艺术家流动性需求增长。税收原因、遗产规划、年龄、离婚和个人偏好促使许多成熟艺术家将未来收入转换为现在的资本。
结果是创建了专门的音乐版权基金:Hipgnosis Songs Fund、Primary Wave、Round Hill Music、Concord、Influence Media等等。Universal、Warner和Sony也积极竞标最大的名单。
目录收购实际上是如何运作的?
典型交易的机制:
- 估值:买方的分析师从卖方的经销商或发行商处获取36至60个月的历史版税数据，建立预测收入模型，并应用倍数。倍数通常介于8倍至20倍的净发行商份额或净标签份额之间，取决于目录的稳定性和声望。
- 尽职调查:买方验证所有权，寻找产权链漏洞，检查针对目录的任何未收回的预付款，并审计收入线样本。
- 交易结构:通常是资产购买，有时结构为长期许可证或部分权益出售。
- 转让:权利迁移到买方。从那时起的收入由买方通过现有的PRO、MLC、经销商或新安排收集。
卖方通常保留所谓的”道德权利”和创意控制权，具体取决于司法管辖区和合同。出售您的目录并不总是意味着其他人可以将您的歌曲放在啤酒广告中而不征求您的同意。
这对全球独立艺术家和唱片公司意味着什么
三条工作规则。
1. 在您当前的规模下，您可能不会获得目录交易，这是正常的。认真的机构买方希望目录至少有三年的稳定年收入和通常在高五位数或低六位数的最低阈值。如果您是一名发展中艺术家，请首先专注于建立目录本身。
2. 从一开始就保持您的数据清洁，因为未来价值取决于它。您未来的目录只值其DSR和版税数据可以证明的价值。缺失的分割、不清楚的作家信用、无文档化的样本和孤立的ISRC都会影响后来的估值。清洁的元数据和清洁的分割表不是文书工作。它们是未来的钱。
3. 非洲、亚洲和拉丁美洲是下一步。目录收购最初是以英文为中心的。到2026年，交易越来越多地在拉丁乌班诺目录、宝莱坞发行权和非洲音乐大师版上达成。如果您是这些场景中的制片人或作曲家，您的议价权力逐年改善。不要在2026年以2018年合理的条款廉价放弃权利。
常见的目录收购错误和陷阱
- 出售您仅拥有百分比的主版权。如果您拥有制片人或特约艺术家的主版权份额，您不能在没有其同意的情况下出售100%。买方将在尽职调查中发现这一点，要么杀死交易，要么削减交易。
- 忘记相邻权利收入。某些交易可能分离相邻权利或PRO表演收入。阅读实际包含的收入流。
- 税收惊喜。出售目录通常被视为大多数司法管辖区的资本收益事件，但税收待遇因国家/地区而异。与熟悉音乐版权的税务顾问交谈，而不是通用会计师。
- 感情遗憾。出售您20年前创作的目录不仅仅是财务决定。许多卖方低估了长期失去创意控制权的感受。
- 廉价买方，薄弱的服务。一些较小的收购者在收购后不会积极许可或推广目录，您的歌曲会被遗忘。问买方对目录的计划是什么，而不仅仅是他们愿意为其支付多少。
InterSpace Distribution如何处理这个问题
InterSpace Distribution保存并处理目录买方依赖用于估值的基础版税和权利数据。清洁的DSR摄入、明确的分割、ISRC锚定历史和可导出的声明意味着建立未来目录交易的艺术家或标签客户可以进入尽职调查，获取买方实际需要的数据。相同的数据工具可供平台上的所有艺术家使用，不仅仅是标签客户。